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1、权证实质反映的是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人向权证发行人支付一定数量的价金之后,就从发行人那获取了一个权利。

2、这种权利使得持有人可以在未来某一特定日期或特定期间内,以约定的价格向权证发行人购买/出售一定数量的资产。

3、 持有人获取的是一个权利而不是责任,其有权决定是否履行契约,而发行者仅有被执行的义务,因此为获得这项权利,投资者需付出一定的代价(权利金)。

4、权证 (实际上所有期权)与远期或期货的分别在于前者持有人所获得的不是一种责任,而是一种权利,后者持有人需有责任执行双方签订的买卖合约,即必须以一个指定的价格,在指定的未来时间,交易指定的相关资产。

5、 从上面的定义就容易看出,根据权利的行使方向,权证可以分为认购权证和认售权证,认购权证属于期权当中的"看涨期权",认售权证属于"看跌期权"。

6、现举一个认购权证的案例(见表1)。

7、 投资者购买了1万份该权证表明,他支付360元,就可以在6月16日至9月16日间的任何一个交易日按0.78元的价格买入1万份上证50ETF,由于该权证是按现金结算的,所以行权时并不会要求投资者掏钱出来购买ETF,而是根据行权时ETF的价格和行权价格进行差价结算。

8、一般来说,当上证50ETF低于0.78元时,投资者不会提出行使权利；只有当上证50ETF高于0.78元,投资者才会提出行使权利。

9、行权时,投资者的盈利情况见表2。

10、 表1 标的资产 上证50ETF(510050.SH) 标的资产现价 0.75 行使价 0.78元 行使比例 1,即1份权证可以认购1份上证50ETF 权利金 0.036元 行使期间 2005年6月16日---2005年9月16日 结算方式 现金结算 结算规则概要 行权时,若S低于或等于行使价,每份权证发行人向行权者支付0元, 若S高于行使价,每份权证发行人向行权者支付 (S-行使价)×行使比例 元,S为行权时上证50ETF的市价 表2 行权时,50ETF价格 投资者获得收益(元) 净收益(元) 0.70 0 -360 0.78 0 -360 0.816 360 0 0.85 700 340 1 2200 1840 1.2 4200 2840 期货是相对现货而言的。

11、他们的交割方式不同。

12、现货是现钱现货，期货是合同交易，也就是合同的相互转让。

13、期货的交割是有期限的，在到期以前是合同交易，而到期日却是要兑现合同进行现货交割的。

14、所以，期货的大户机构往往是现货和期货都做的，既可以套期保值也可以价格投机。

15、普通投资人往往不能做到期的交割，只好是纯粹投机，而商品的投机价值往往和现货走势以及商品的期限等因素有关。

16、 开户很简单，找一家期货公司开户就可以了，签订一份合同，缴纳一定的保证金就可以进场交易了。

17、 期货交易是合同交易，每次交易你只需付出相应商品实价的定金——保证金——就可以了。

18、具体的保证金比例有期货交易所根据市场情况定，各期货公司也会有所调整。

19、 例如，你买进商品A的期货，他的保证金比例是1：10，他的交易价格是每单位一万元。

20、那你只需付出1000元就可以买A商品一各单位了。

21、如果A商品的价格涨了10％，那你就翻番了，你的1000变成2000。

22、如果A商品的价格跌了10％，你就赔光了，你此刻要是平仓你的1000就变成了0，要想继续持仓，就必须追加保证金。

23、许多人往往因为不服市场，不断追加保证金，最后家破人亡。

24、 从最通常意义上讲，期货全部与期货价格有关。

25、期货交易人在本质上是交易他们通常在数月内或更短时间内要买卖产品的价格的协议。

26、这些协议是明确交易商品数量和其它详情的合约。

27、 大多数投资者与买卖期货相比更擅长交易股票。

28、股票和期货交易所都是属于联邦政府管理的交易所，并且要求交易人在获得报酬过程中承担风险，但二者的交易中存在重大差别。

29、 主要差别之一是买股票时通常要求您提供股票价值的 50% 到 100% 去进行交易。

30、而交易期货时，只要提供合约标示价值的约 5% 到 10%。

31、期货的杠杆作用的优势使您能以更少的初始资金在市场上建立头寸。

32、 交易期货和股票之间的另一个重大差别就是期货合约有交割日。

33、买股票后，您可无限期地持有该股票。

34、买了期货合约，其将在预定的未来日期终止。

35、在终止日，期货合约以两种方式进行结算－现金结算或实物交割（交易实物商品）。

36、大多数交易人在进入现金结算或实物交割前就将其持有的头寸对冲(卖出其已买的，买入其售出的)。

37、 投资者购买股票只有价格上涨时方可获利。

38、但是，无论期货合约行情上涨还是下跌，您均可从中获利，因为您可买卖任何交易单－即您可在买入该份合约前将之卖出。

39、这种效率和灵活性使得投资者能够在市场看涨和看跌时都有可能获得利润。

40、 期货市场参与人 期货市场中主角是谁呢？从交易场所到电子交易屏幕，期货市场吸引众多参与者，如养老基金、投资顾问、投资组合管理人、公司财务主管、商业和投资银行、经纪商/ 交易商和个人。

41、期货市场得以繁荣是因为它们吸引了两类交易人－套期保值交易人和投机人。

42、 套期保值交易人 套期保值交易人进行期货交易是因为他们想减少和有效管理其投资和经营中涉及的价格风险。

43、不利的现货价格变化影响套期保值交易人的业务。

44、因此，套期保值交易人力图保护其投资组合或产品免受此类影响。

45、套期保值交易人在期货市场上进行买卖是为了确定其日后打算买卖的商品或金融产品的价格。

46、为此，他们努力保护自己不受不利的价格变化的影响。

47、 投机人 投机人包括仅仅想从价格变化中获利的投资者。

48、在没有买卖某现货商品的确切需要时， 投机人仅想从期货市场的涨跌中获利。

49、他们也是市场流动性的一个重要组成部分。

50、在电子市场上为其自有帐户活跃地进行交易的短线投机人在交易过程中对市场的流动性起到了重要的促进作用。

51、 经纪人和经纪公司 期货市场投资者一般通过一个经纪人或者经纪公司执行其交易委托。

52、这些公司作为市场和客户间的一个通讯连接，处理客户委托，并在交易场内或通过电子方式执行委托。

53、经纪公司一般提供全面服务或仅提供代理服务。

54、提供全面服务的公司提供市场信息和建议，协助客户做出交易决定。

55、代理服务则仅执行客户委托。

56、 什么是期货交割 商品期货交易的了结（即平仓）一般有两种方式，一是对冲平仓；二是实物交割。

57、实物交割就是用实物交收的方式来履行期货交易的责任。

58、因此，期货交割是指期货交易的买卖双方于合约到期时，对各自持有的 到期未平仓合约按交易所的规定履行实物交割，了结其期货交易的行为。

59、 尽管实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割和这种潜在可能性，使得期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。

60、实物交割就其性质来说是一种现货交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带，所以，期货交易中的实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场两 大经济功能发挥的根本前提。

61、 2、什么是套期保值 套期保值(hedge)，是指以规避现货价格波动风险为目的的期货交易行为。

62、期货市场的基本经济功能之一就是其价格风险的规避机制，而要达到此目的的手段就是套期保值交易。

63、传统的套期保值是指生产经营者在现货市场买进或者卖出一定量现货商品的同时，在期货市场上卖出或者买进与现货品种相同，数量相当，但交易方向相反的期货商品合约，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。

64、 套期保值是期货市场产生的原动力。

65、无论是农产品期货市场、还是金属、能源期货市场，其产生都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。

66、这种远期合约买卖的交易机制经过不断完善，例如将合约标准化、引入对冲机制、建立保证金制度等，从而形成现代意义的期货交易。

67、期货交易是交易方式不断创新、高级阶段的产物。

68、企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展，更加专注于搞好企业技术创新、日常管理与经营，而回避企业所购进原材料及出售产品价格波动的风险。

69、可以说，没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了。

本文到此讲解完毕了，希望对大家有帮助。