在持续争夺消费互联网的“窗口”后，资本似乎正在回归平静。最近，资本中的一种声音开始越来越大。——很多消费互联网公司的盈利能力真的可以预期吗？

明星企业拼多多持续亏损，股价下跌，摩根大通等权威机构下调评级；在发布财务报告后，优步股票在盘后交易中下跌了12%，第二季度亏损13亿美元.

与此同时，2014年开始崛起的工业互联网(B2B行业)持续升温趋势。

艾瑞发布的数据显示，2019年上半年十大B2B融资事件中，最准时的融资额达24亿元，最低的现场铁路和运输地点为7000万美元。

剔除物流行业，欧野云商最大融资额为20.2亿元。即使考虑欧叶尚云的投资者包括首钢基金，中康汽车零部件也从一家完全独立的第三方风险投资机构获得了3.8亿美元的融资。

现实是，工业互联网(B2B行业)赛道虽然没有暴涨，但持续升温，很有看点。

除了创投，腾讯、阿里巴巴等巨头继续领跑加码行业互联网，行业内的“地头蛇”纷纷入围产业投资人，B2B行业成为兵家必争之地。

资本流动方向

目前B2B电商市场交易规模呈稳步上升趋势，近三年增速稳定在20%左右(如图1所示)。

这种增长速度在一定程度上是由于纯交易行业的互联网模式装载了支撑服务的模块，但交易和服务之间是内在和谐、相互促进的。此外，增长率的稳定也意味着模型正在走向成熟。可以预见，这一趋势还将持续，工业互联网的巨大红利才刚刚开始释放。

正是因为对这一趋势的判断，资本也对这一领域表现出了信心。当然，这种自信不是盲目的自信，而是一种更加理性的趋势。

一方面，2015-2017年B2B电商融资项目数量保持持续增长趋势，但2017年增速明显低于2016年，2018年遭遇寒冬，项目数量呈现大幅下滑。

我们可以在图3中找到这个趋势。2016年以来，A轮、B轮前期融资占比明显萎缩，大量融资流向C轮、D轮及以后。考虑到融资总额的减少，额度会急剧增加，自然单个额度会更夸张。(由于D轮融资及以后基本属于比较成熟的阶段，合并为一项进行统计。其他融资轮次不明，金额占比较小，为不影响判断，特意排除。)

我们对比了2017年和2018年中国B2B电商融资的前五大案例(如图4所示)。2018年头部融资案单笔融资规模简直被夸大了，汇通达获得最高45亿元的投资，可见资本对这条赛道的信心。

长期逻辑

实际上，这是一组非常积极的信号。这说明B2B电商行业在红海经历了一轮血拼，真正的头部企业在大浪淘沙后脱颖而出，走在了正确的道路上。资本经历了广撒网时期，开始明白这个行业的规律，就是在长期投资后捕捉价值井喷，愿意以更大的耐心和更大的投入，等待被投资企业开花结果。

值得注意的是，在2017年和2018年，中国融资规模前十的B2B电商公司大多不再是单纯的“交易型”工业互联网模式。这些平台大多基于交易模型加载了各种支持服务。例如，Meicai.com也在平台自营模式的基础上提供仓储和物流服务。

此外，像汇通达这样的企业已经不能归入“交易型”或“服务型”工业互联网的范畴。他们试图通过商品、信息、物流、金融等综合供应链服务，为8万农村小B“赋能”，不仅完成交易，还帮助小B的C端用户完成终端产品的交付。这种“工业路由器模式”更像是S2b2C模式(供应商赋能分销商，与分销商共同服务客户的全新电商营销模式)。

事实上，你越往这个方向发展，对行业的渗透越深，项目估值空间越大。从行业来看，根据2017年的数据，投资额度最大的行业是汽车零部件、物流货代、钢铁等行业(如图5所示)。

毫无例外，这些行业具有以下特点：

一是交易结构相对规范，易于线上完成。比如汽车零部件行业就是标准件的交易。

二是行业对数据保密没有严格要求，数据不是核心秘密，企业不与数据在线冲突。例如，钢材交易的数据不需要保密。

三是行业低效，上游需要高效出货，下游需要高效采购，都坐在“火焰山上”。比如近几年的经济寒冬，实际上给了MRO(生产过程中不直接构成产品，只用于设备的维护、修理和运行的维修、修理作业、材料和服务)一个机会。工厂将从材料、人工、费用的各个角落的成本降低到制造成本，清理这个灰色地带迫在眉睫。

未来方向

下一步

其一，产业链数据化。这个赛道的王者必然是对数据吃得比较深的企业，这种企业必然已经脱离了单纯的交易型产业互联网模式。

所以，平台加载SaaS势在必行，企业要么自建，要么并购。没有自建决心的，趁现在SaaS估值还不高，不妨尽早下手。阿里巴巴集团于2014年和2017年，两次投资了石基信息，于2014年投资了中信21世纪，都是为了支持自己的B2B业务，就是这类操作。(通过石基信息，阿里巴巴可以打通酒店市场的IT服务。与中信21世纪的协同中，阿里巴巴可以在其云计算平台上完成后台医疗健康数据打通。)

其二，服务终端布局。基于交易走向交付的大趋势，本地化终端建设成为胜负手，这是一个超广、超重的工作。哪些企业能够用轻资产的模式进行整合，再用数据化的方式进行服务标准化，它们就有可能笑傲江湖。西域在全国诸多城市都与本地供应商以合资公司的形式展开合作，这种整合模式值得深钻，甚至可以更加轻快。

其三，流量入口建设。现在大量的B2B电商平台并没有完全感受到流量焦虑，它们获取流量的方式还是通过地面BD，而将地面客户“洗上线”的动作还不见得能够产生真实流量。与此同时，一些企业已经在建设线上的流量入口。在钢铁交易领域中，2016年7月，找钢网和中联钢开始合作;2016年11月，原金银岛资讯和中国化学品交易网合并成立金联创;2017年7月，欧浦智网与兰格钢铁网开始合作(值得注意的是，欧浦智网近期的公告显示，收购一家信息服务领域的相关标的以失败告终。)……在化塑领域中，2016年，我的塑料网/中晨电商推出了塑料朋友圈;2017年4月，快塑网推出了塑问产品……流量焦虑似乎在先知先觉者之间蔓延。

其实，以地面BD做B端流量的方式是这类企业现在的共同选择。不仅如此，这类企业除了拉新之外的其他运营动作(留存、激活、成交等环节)基本也是在线下完成的。尽管是以“互联网公司”的姿态进入行业，搭建商业模式，但面临太重的产业端，这些企业依然习惯用线下的方式来解决问题，并没有把线上的效率发挥到最大化。当然，这里的根源又是前面提到的“产业链数据化”的问题。未来，它们需要做的，应该是基于产业的理解做线上的、数据的事，将自己彻底的“互联网化”。

上述三个方面的规划，无一不是在向“互联网化”迈进。换句话说，资本会进入有这三个方面规划的企业，而在完成融资后，企业也应该把资本投入到这三个方面。

相对消费互联网相对成熟的生态格局，产业互联网的世界里，创业者们还大有可为。