大家好，我是本栏目的编辑郝帅。现在我给大家解释一下上面的问题。传统互联网和移动互联网都有一个鲜明的特点，那就是巨大的流量和人口红利。所以，创业公司只要利用好红利和流量，就能发展。然而，在过去的两年里，整个金融环境发生了巨大的变化，包括创业环境。智能机器十年来首次出现负增长，国内一级市场募集资金总额也出现断崖式下滑。很多二级市场的公司已经破发。朱琳表示，“我们看到，在流量型和模式型创业达到一定瓶颈期后，中国的硬科技企业反而成为了投资的窗口。”

本文来源于戈壁创投管理合伙人朱琳在2019年第八届中国财经峰会上关于硬科技投资的主题演讲。关于投资硬技术的逻辑，朱琳指出了四点：

一是要密切关注行业。如果所有的硬技术都太低级，离钱太远，很难退出。所以无论哪个行业，都要看应用场景，看能不能收到钱。

二是看什么时候投入比较好，科研需要很长时间才能成熟，所以时间切入点很关键；

第三，要有更好的供应链布局，每一层都要布局不同的公司，带来他们的协同效应；

四是要高度重视团队的复合能力，把科研与市场化结合起来。

以下是朱琳演讲的记录，略有删减：

很高兴今天有机会和大家分享。戈壁创投于2002年在上海起步，17年来已成为泛亚平台。我们在全球有9个办事处，53名员工前后投资，管理11只不同的基金，投资了200多家公司。在不同地区，我们每个月都会看到1000多个项目，其中65%已经后续投资，整个投资组合的收益已经超过200亿元。

说到硬技术投资，什么是硬技术？这与中国高科技创业的进程有关。从2002年到现在，整个中国的高科技创业经历了两个周期，一个是传统互联网，一个是移动互联网。这两个周期有一个非常明显的特点，都是由大流量和人口红利构成的。这并不高度依赖于许多技术半导体和新材料。对于初创企业来说，他们可以通过利用好红利和新平台来进行创新。

这些年，加上今年特殊情况，包括贸易战的发生，整个金融环境包括创业都发生了很大的变化。让我们简单回顾一下。首先，智能机器十年来首次出现负增长，整体发展速度也很快，但很大一部分出口到东南亚、印度和非洲。国产智能机器十年来首次出现负增长。

国内一级市场募集资金总额也经历了断崖式下降，无论是投资金额还是投资数量，基本都是2018年的一半以上。我们所谓的独角兽价值超过10亿美元。企业纷纷上市，但二级市场表现不尽如人意。超过70%的公司上市后就破产了，这意味着70%的IPO投资者都在亏损，现在也没有特别好的反转迹象。

但是，中国永远不缺机会，所以我们可以看到，在流量型和模式型的初创达到一定的瓶颈期之后，中国的硬科技企业反而成为了投资的窗口。这个也比较简单。现阶段，包括一直被谈论的5G，也预示着中国企业的下一次创新一定是科技引领，包括花时间在底层技术上。

我们看到的是，2013年到2018年，硬科技投入的金额和金额都在不断创新。在我们看来，互联网模式创新已经到了一个拐点，其增速可能b

整个投资者对于人口红利转型后的模式创新和消费者层面的创新投资越来越谨慎，而对于企业服务和硬科技的投资，大家会越来越关注和认可。

接下来，我们将从几个方面来谈谈包括企业服务在内的硬科技的投资逻辑。

从需求端看，中国下一个成本优势已经不存在，人口红利已经基本丧失。统计数据显示，中国普通工人在工厂的工资在过去十年里增长了三四倍，这是一个非常大的增长。因此，中国的很多制造业已经从越南和缅甸撤出，这也迫使企业进行自动化、信息化和智能化转型。首先，是否有钱招人，即使有钱，有没有可能招到工人？因为有很多就业机会和方式可供人们选择，这是一个很大的变化。

第二，在企业的公有云上，要想上云，就要拥抱2B的机遇。对于企业来说，从IDC转型也非常重要。从2012年到现在，有这样一个现象：公有云的速度上升越来越快，差距几乎是三年前的20-30倍。在中国公有云市场快速发展的过程中，企业服务市场的底层，也就是S层，不仅阿里巴巴云、华为云、金山云、腾讯云都在向5G迈进，造成百花齐放的状态。

在新的2B和2C业务场景中，大家的业务都上云了，数据都在云上积累和沉浸。做新的业务驱动，用数据驱动新的业务方向，创造了良好的基础。

第二，我们来看看供给端。深度科技和企业服务正在积累，接近奇点。无论是工业、航空航天、农业、生物医药，包括使用大数据的人工智能，最底层的核心部件都包括新材料。相对来说，越往下，中国系统的积累就越弱，这是未来所有产品和底层技术所必须的。

5G的普及，包括开源技术的普及，也带来了底层的投入和成熟。

政策面大家感知的会更加清楚一些，无论是从国家几个主要的政策，制造2025、科创板、半导体企业不断的被扶持，人工智能进入国家策略，从国家层面是非常支持的，这个是毫无疑问的一个事情。中国5G牌照的颁发，上海、北京把5G的通道区域已经打开了，不断地为中国硬科技的企业打下很好的基础。

贸易战的发生也倒逼着中国企业必须面对这个事情，迈过这道坎，中国高科技企业会有一个很大的飞跃。

戈壁整个布局，简单说一下我们的策略。第一还是要非常关注行业，所有的硬科技如果是太底层，离钱太远是难以退出的状态，在某个行业无论是工业、航天、农业、生物都会看它的应用场景是什么，是不是能够收得到钱。

第二个会看什么时间点投入比较好，科研的东西需要更长的时间成熟，需要十年、二十年的基金投资，时间进入点非常关键。

第三个还是要有比较好的布局供应链，每一层都要去布局不同的公司，把他们的协同效应带起来。

第四点非常看重团队的复合能力，要是能把科研和市场化相结合的公司，不能只是研发，不然就变成了实验室了。还是要看得到如何把技术商业化，这是我们非常关注的。